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     話說從頭，目前正在荼毒全球經濟的雖說是信貸緊縮所引起的金融風暴，但是要再追根究底的話，金融風暴的源頭則應該要追朔至年前開始的次級房貸危機。早在2007年夏季，美國屋主負擔不起抵押貸款利率的後果，已變得非常明顯。


      根據英國金融時報(FT)報導，美國Kessler Investment Advisors投資顧問公司執行長Robert Kessler表示，剛發生次級房貸信貸危機時，美國政府原本是可以採取2種方式救市的。其一，是對屋主進行紓困，減少房產的止贖(或稱取消贖回權；foreclosure)；另外，則是對放貸機構進行紓困。無論是過去還是現在，這2種方式都不互相排斥。


      Kessler表示，美國政府當時可能認為，為放貸機構紓困可能對借款人更為有利，所以他們選擇保住了那些放貸機構。相對於佔美國經濟逾70%的消費者支出而言，美國政府的上述政策，是希望阻止經濟衰退，而不是防止系統性崩潰的經濟刺激計畫。


      由於房產止贖拖累了週圍房屋的價格，使得這些屋主們因此蒙受了數萬或數10萬美元的抵押資產淨值損失。總體來看，美國抵押貸款利率仍未隨美聯準會(Fed)降息、以及通貨緊縮風險升高而進行調整。住房價格的持續下滑，依然是信貸危機的核心部分。不過，下調聯邦基金目標利率仍有所助益，目前已降至1%的利率，也使得許多借款人從中受益，包括那些按最優惠利率(Prime Rate)償付抵押貸款的人。


      由於美國的抵押貸款極少對提前還貸處以罰金，因而如果固定利率下降，大多數信用良好、抵押資產淨值仍為正值的借款人就可以辦理轉貸。新的購屋者也會發現，更容易承受住房抵押貸款。而節省多出的錢，便可以刺激消費者支出。


      Kessler也指出，有3種方式可以使上述措施更有效率。首先是傳達資訊，Fed官員們必須告知市場全球金融體系的健康狀況，目前並不取決於控制當前和未來的通膨。美國更應重點關注房地產、燃油價格，以及其他大宗商品領域出現快速資產通縮的事實。


      其次，美國財政部可削減其長期債券的發行量。既然30年期國債的拍賣曾被叫停，稍後又得以恢復，那麼自然也可以削減10年期國債的發行量，反正當前發行的大部分國債都位於收益率曲線短端。


      最後，則是讓Fed買入10年期國債。這樣做其實是在變相放款貨幣，能讓屋主減輕負擔，而且無需在收益率曲線短端策劃更多行動。


      為援助借款人，在進一步的通縮出現之前，必須大幅降低長期融資利率。對於那些認為正是由於低利率引發了當前這場危機的人，Kessler表示，與廉價信貸(cheap credit)相比，寬鬆信貸(easy credit)造成的危害要大得多，而且現在的貸款標準已經大幅提高。


      由於美國政府近期對銀行業進行了大規模注資，並由財政部官員和聯邦組成的聯合監管機構，應該能夠在抵押貸款所使用的利差關係上，對銀行業和抵押貸款業施加一些合理的限制。


      同樣，對抵押貸款業的整體架構進行調整，也可能有助於激化房市。降低大多數抵押貸款的成本，以可接受的條件將房產轉手給新買家，也許就能夠減少房產止贖。





      ●11/24--電子時報-李佳翰／綜合外電